当前生猪市场正经历深度亏损与僵持并存的复杂局面。截至12月中旬，全国生猪出栏均价在11.4元至11.7元/公斤区间低位运行，养殖端头均亏损高达230-260元。

　　1

　　产能去化进度步履维艰

　　生猪市场持续处于供过于求的宽松格局，导致价格自年初以来一路下行。行业已全面陷入亏损，其中外购仔猪育肥模式亏损尤甚。然而，与以往周期不同的是，在如此严峻的形势下，深度的亏损并未能推动产能迅速、彻底地退出市场，部分中小养殖户甚至选择逆势坚守或压栏，与低迷的猪价展开了一场充满无奈的博弈。

　　根据农业农村部数据，2025年10月末能繁母猪存栏量虽降至3990万头，重新回到4000万头以下，但年内累计减少仅约80万头，去化速度缓慢。这种迟缓的背后是结构性因素：规模养殖场凭借资本和技术优势抗风险能力强，主动减产意愿低，甚至有地区规模场存栏量环比微增。与此同时，母猪生产效率提升，PSY普遍达到21-28头，部分抵消了存栏量下降对实际猪肉供应的影响。

　　更值得关注的是散户的行为。数据显示，10月份华中地区的中小散养户能繁母猪存栏量不降反增0.42%。商品猪存栏量环比也在增加，养殖户压栏增重现象明显，140公斤以上存栏量占比环比增加4.81%。这些数据清晰表明，在行业冰点期，相当一部分养殖户选择了“坚守”而非“退出”。

　　2

　　散户“博一把”背后的逻辑与风险

　　面对深度亏损，散户选择压栏或维持产能，并非盲目之举，而是一种在多重压力下的艰难权衡，其背后是强烈的“博一把”心态。

　　首先是对传统消费旺季的期待。许多养殖户将翻盘的希望寄托于冬季腌腊、灌肠等季节性需求，期待需求高峰能带动猪价，尤其是大猪价格反弹。其次，出于摊薄成本的考虑，部分前期以较高成本购入猪苗的养殖户，在当前猪价下出售意味着立即确认亏损，因此被迫选择压栏增重，以期用更大的出栏体重来分摊每公斤的成本。此外，对于许多中小养殖户而言，养猪是主要的生计来源，沉没成本高，“离场”意味着资产闲置和生计转型的巨大压力，这使得他们更倾向于选择坚守，等待周期回暖。

　　然而，这场“对赌”的风险正在加剧。市场期待的季节性需求已被削弱。据专业机构调研，由于居民消费习惯改变，对高盐腌腊制品的需求持续收缩，加之2026年春节时间较晚，导致传统旺季的消费提振力度可能不及预期，餐饮消费指数更创下15个月新低。更严峻的是，散户普遍期待的“肥猪溢价”并未出现，反而可能出现“标肥价差倒挂”，即大猪价格低于标准体重猪价，这将导致压栏越久亏损可能越严重。

　　3

　　生猪行业未来出路何在？

　　散户的集体性博弈行为，虽然是个体的理性或无奈选择，但汇总到整个市场却产生了加剧供需矛盾的效果。大量的压栏和二次育肥行为，延迟了标猪的正常出栏时间。这些被延迟的大体重猪源最终会集中涌入市场，不仅冲击价格，更干扰了全行业产能去化的节奏，使得价格反弹的基础变得更加薄弱。

　　面对行业困局，政策层面已采取行动。国家相关部门自2025年5月起已多次召开会议，约谈行业头部企业，要求其带头控制产能，包括调减能繁母猪、控制出栏体重等。同时，当猪粮比价连续低于5:1时，会启动临时猪肉收储以稳定市场。不过，由于收储规模相对月度产量较小，其作用更多是释放政策信号，稳定市场情绪，难以从根本上扭转供需基本面。

　　这场博弈的最终出路，可能仍取决于市场规律的进一步作用。分析指出，如果未来需求复苏不及预期，当前因二次育肥和压栏累积的供应压力，可能引发猪价的二次探底。只有当市场真正出清过剩产能，供需重新平衡后，行业才能迎来新一轮的复苏周期。对于养殖主体而言，在行业深度调整期，理性评估现金流和成本，灵活调整出栏节奏，避免在市场情绪影响下集体行动，或许是穿越寒冬更为审慎的策略。

　　【行业观察】当前猪价困境下，散户的“坚持”非理性，而是沉没成本高、生计依赖与季节性希望下的无奈“对赌”。然而，消费习惯变迁正在削弱传统旺季支撑，集体压栏反而形成“堰塞湖”，延迟行业出清。这场博弈的破局，既需龙头企业切实带头减产形成示范，也需散户理性评估风险，避免在一致性期待中遭遇集中出栏的二次冲击。行业复苏前夜，往往是现金流与心理的最终考验。