春节过后，生猪市场并未如传统预期般迎来回暖，截至2月27日，全国外三元生猪均价已跌至10.80元/公斤，同比跌幅高达25.57%。部分地区价格甚至下探至10.00元/公斤，养殖户亏损面持续扩大。本轮猪价持续探底，是供给过剩、需求疲软与政策调控等多重因素叠加的结果。

　　当前生猪市场的持续低迷，根源在于供给端过剩、需求端疲软的结构性失衡，叠加政策调控传导的时间差，共同构成了市场下行的核心压力。供应端能繁母猪存栏仍处高位，奠定了全年供应宽松的基调。截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，为正常保有量（3900万头）的101.6%；2026年1月虽微降至3958万头，但依然稳稳站在调控红线之上。能繁母猪存栏量决定了未来10-12个月的生猪供应，这意味着2026年上半年生猪出栏量仍面临较大压力。

　　从生产周期推算，供应实质性缓解预计在2026年二季度后，后续也要持续观察产能调控的持续性。样本规模场1月商品猪存栏数为3666.34万头，环比减少0.7%，同比增加4.24%。样本规模场1月商品猪出栏量为1139.79万头，环比增加3.27%，同比增加10.7%。1月上旬，养殖端出栏节奏偏缓，下旬出栏逐步提速。2月正值春节假期，出栏窗口期较短，养殖端节前集中出栏，供给压力进一步放大。

　　根据农业农村部数据显示，2025年四季度末全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比下降2.9%，环比三季度末下降1.8%，为正常保有量的101.6%。全国能繁母猪存栏量自2025年10月跌破4000万头整数关口，并保持逐月小幅下降趋势，显示出能繁母猪存栏已出现阶段性收缩迹象。不过由于前期基数较大，2026年上半年依然处于产能兑现期，下半年供给压力有望逐步缓解。

　　春节期间，屠企放假停工，节后复工后，开工率逐步回升，但整体仍处低位，表明需求仅弱修复，居民库存未消化、餐饮等消费尚未完全恢复。整体呈现节前旺，节后缓复苏的季节性特征，当前生猪现实需求偏弱。冻库库存方面，市场对节后市场预期不强，屠企抓紧旺季需求窗口期，节前积极主动出库冻品，冻品库存持续下降。节后需求表现低迷，冻品库存去化放缓。

　　与供给端的全面放量相比，需求端的表现堪称“温和”，甚至略显疲软。节后猪肉消费进入传统淡季，居民家庭库存消化缓慢。集团消费方面，餐饮、食堂等恢复不及预期，屠宰企业开工率维持低位，截至2026年2月26日，当周屠宰企业开工率仅为18.27%，屠企从正月初二开始陆续复工，虽数据来看周度开工有所上升，但仍处于年内相对较低位置，市场整体白条走货困难，压价意愿强烈。

　　节后屠宰企业尚未全面复工，尽管养殖端出栏积极性有所减弱，但市场仍呈现供过于求格局，3月是传统消费淡季，猪价仍存在继续探底可能。供应端面临双重压力，一是能繁母猪存栏前期基数偏高，由此推算3月适重标猪供应维持高位；二是生猪出栏均重处于近三年同期偏高位，进一步增加供给。需求端表现偏弱，节前屠宰企业备货虽带动开工率提升，但仍显著低于往年同期，叠加替代品供应充足，消费提振不及预期。整体市场呈现供强需弱格局，养殖端看跌后市，出栏节奏加快，集中出栏加剧短期供应压力。产能去化进度缓慢，2026年1月猪价短暂反弹后，部分规模场主动去化意愿下降，产能小幅回升。

　　短期来看。预计2月底至3月上旬猪价将持续磨底，部分低价区或将跌破10元/公斤。随着价格跌至低位，将再次刺激屠宰企业分割入库和二次育肥进场，3月下旬猪价有望出现低位反弹。但这属于超跌后的技术性反弹，高度有限。

　　中期至长期来看，猪价实现周期性反转的关键在于产能的实质性去化。按照生猪生产周期推算，2025年下半年开始的产能调减效果将在2026年二季度起逐步传导至供给端。若产能去化持续，2026年三季度起生猪供应压力有望减轻，叠加中秋、国庆等消费旺季拉动，猪价有望进入上行通道。

　　综合来看，一季度供强需弱格局延续，不过节后养殖端存在惜售、压栏及二次育肥倾向，现货下跌空间受限，猪价大概率维持弱势震荡。

　　需要注意的是市场普遍看好下半年行情，可能导致养殖户集中进行“二次育肥”或压栏，反而将供应压力后移，压制下半年价格的上涨幅度；另外头部企业PSY持续提升，生产效率的优化将进一步放大供应增量，即便能繁母猪存栏维持现有水平，商品猪供应能力仍将稳步提升。