2026年开年，生猪市场迎来前所未有的“倒春寒”。春节过后，猪价不仅未见回暖，反而加速探底，3月中旬跌破10元/公斤关口，创下七年新低。全行业陷入深度亏损，自繁自养模式亏损额扩大至280元/头以上，上市猪企前两月销售收入普遍下滑。供给过剩、需求疲软、成本抬升三重压力叠加，本轮周期底部究竟有多深？二季度能否迎来转机？

　　猪价跌破10元关口，全行业陷入深度亏损

　　进入3月以来，国内猪价延续了年初以来的下跌势头。截至3月16日，全国外三元生猪价格跌至10.29元/公斤，续创年内新低，年内累计跌幅已接近15%。这一价格水平不仅击穿了行业公认的现金成本线，更创下自2019年以来的七年新低。回顾历史走势，近10年内的最低猪价出现在2018年二季度（约9.92元/公斤），当前价格距离历史最低点仅差0.3元/公斤左右。

　　期货市场同样惨淡。3月16日，生猪期货LH2605合约收盘报10860元/吨，跌幅3.14%，刷新合约上市以来的历史最低纪录，反映出市场对远期价格的悲观预期。

　　与猪价持续探底形成鲜明对比的是，饲料成本仍在攀升。豆粕主力价格年内累计上涨11.31%，玉米近半年上涨8.23%。在猪价跌、成本涨的双重挤压下，行业自繁自养模式的头均亏损已扩大至283元左右，且已连续亏损数周，行业正进入“现金流持续流失”的集体亏损阶段。

　　供给过剩与需求疲软的双重挤压

　　猪价持续走低的背后，是供给过剩与需求疲软的双重作用。

　　供给端，行业产能去化进程缓慢。截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏量高达3961万头，略超农业农村部设定的3900万头正常保有量上限。更值得关注的是，生产效率的提升进一步加剧了供给压力。行业普遍反映，当前PSY等生产效率指标较非洲猪瘟前有明显提升，这意味着即使母猪存栏量不变，实际商品猪出栏量仍在增加。

　　从出栏节奏看，春节过后养殖端出栏积极性回升，生猪供应持续充裕。卓创资讯数据显示，2月下旬至3月上旬，生猪出栏均重仍处于历史同期偏高位置，反映市场累库压力较大。

　　需求端，春节过后猪肉消费进入传统淡季，终端走货速度明显放缓。截至3月12日，主销区批发市场到货量为2.65万头，较春节前下滑25.14%。下游拿货积极性一般，采购较为谨慎，多为刚需拿货。屠宰企业开工率虽同比略有提升，但较春节前下降15.92个百分点，且鲜品开工进度明显快于冻品，冻品市场交易活跃度较低。

　　值得注意的是，鲜冻品市场出现明显分化。受鲜品价格持续下跌拖累，进口冻品价格虽多数维稳，但部分品类如猪头、肋排等价格小幅下滑。截至3月12日，白条猪肉成交均价较春节前累计下降17.88%，而进口颈骨、前肘价格基本稳定，反映出当前市场以鲜品交易为主、冻品成交清淡的格局。

　　上市猪企“量增价减”，一季度业绩蒙上阴影

　　猪价的持续低迷，直接反映在上市猪企的销售数据中。

　　据统计，19家上市猪企披露的1-2月销售简报显示，期内累计出栏生猪3043万头，同比增长9.9%。然而，在出栏量增长的背后，是销售收入普遍下滑的尴尬现实。

　　行业龙头牧原股份1-2月累计出栏1161.2万头，但销售收入同比分别下降11.93%和23.98%，收入下滑的主要原因是商品猪销售均价大跌。温氏股份2月销售收入39.56亿元，同比环比分别下跌15.58%和15.79%，收入水平创下2025年同期以来最低值。新希望2月销售收入降幅为7.42%。

　　3月以来猪价进一步跌破11元/公斤、直逼10元/公斤，月内价格下跌约9.3%。猪价阴跌不止，为上市猪企一季报蒙上浓重阴影。有市场人士指出，若后续企业出于保障现金流安全而主动降低出栏节奏和规模，有望带动全行业产能出清，但短期内“量增价减”的局面仍难扭转。

　　产能调控目标或将下调，行业迎来“托底信号”

　　面对持续恶化的市场环境，政策层面开始发力维稳。

　　据华安证券研报透露，3月初，农业农村部联合国家发改委召集7家大型生猪养殖企业召开专题会议，提出将进一步强化生猪产能调控，能繁母猪存栏量调控目标或将下调至3650万头左右，较当前3961万头的水平下降约7.9%。同时，会议还提出建立备案制，进一步压实企业的产能调控责任，推动行业从“内卷式”竞争中走出来。

　　此外，部分地区已触发预警机制。3月11日，广东省猪粮比价跌至4.67:1，进入过度下跌一级预警区间，预计将启动冻猪肉储备收储工作。这是政策层面在猪价过度下跌时采取的托市措施，旨在通过减少市场短期供给来稳定价格，释放明确的政策托底信号。

　　后市展望：二季度或底部微涨，下半年拐点可期

　　展望二季度，市场或呈现“底部微涨、波动不大”的格局。

　　供应端，二季度生猪出栏量仍将维持高位，屠宰企业收购猪源充足。但4月下旬至5月份，部分二次育肥户或抄底进场，猪源可能短时收紧，对猪肉价格形成反弹契机。进口方面，冻品到港量或减少，供应端有所收紧。

　　需求端，二季度猪肉消费整体较为平淡，虽有端午、五一节日效应提振，但效果或不明显。鲜冻价差收窄，食品厂采购进口冻品量存下降趋势，冻品需求或下滑。

　　综合来看，二季度白条猪肉价格或维持在13.0-14.0元/公斤区间，呈现底部微涨态势。进口冻品价格则因供需双降，波动幅度预计不大。

　　对于更长周期的走势，市场普遍认为，若产能调控目标得以严格落实，叠加当前行业深度亏损倒逼的被动去产能，本轮猪价上涨周期的底部有望在2026年下半年夯实。但短期内，受存栏量高企、饲料成本上涨、猪肉消费处于淡季等因素影响，猪价仍难言乐观，行业“磨底”阶段或将延续。