导读：时光荏苒，5月即将收官，在国内生猪市场，近期，猪价呈现“上下两难”的局面，市场渐入泥淖，短期内，猪价缺乏明显起伏的空间，价格或受出栏节奏延续窄幅调整的局面！不过，由于猪价底部支撑夯实，理性来看，生猪市场进入温和上涨的周期，而按照产能变化预期7~8月份猪价表现或较为可期！

　　2026年以来，猪价持续走低，年内跌幅近20%，猪粮比跌破4:1的历史最低位，行业陷入深度亏损。5月中旬猪价环比再降1%，政策收紧叠加亏损倒逼，机构预计产能去化有望加速，行业底部特征渐显。

　　猪价年内跌近20%，猪肉股延续弱势

　　国家统计局数据显示，2026年5月20日，全国生猪（外三元）均价9.5元/公斤，相比年初下跌近19%。5月10日，全国生猪均价一度跌破10元/公斤，创下近十年来的最低水平。从更微观的数据看，5月23日全国瘦肉型猪出栏均价为9.42元/公斤，较去年同期的14.5元/公斤大幅下跌超35%。

　　衡量养殖盈利能力的核心指标——猪粮比，已连续多周低于5:1的一级预警线，最新数据更是跌至4:1，打破了历史最低纪录，行业进入深度亏损区间。

　　低猪价之下，养殖企业全面承压。截至2026年5月15日，自繁自养生猪养殖利润为-343.24元/头，外购仔猪养殖利润为-213.54元/头，2025年以来行业亏损已达7至8个月。

　　一季度上市猪企业绩堪称“雪崩”。已披露一季报的上市猪企中，行业龙头均现大幅亏损——牧原股份单季亏损12.15亿元，温氏股份亏损10.70亿元，新希望亏损8.98亿元，神农集团单季亏损6.48亿元。从行业层面看，2026年第一季度养猪企业净利润同比降幅扩大至182.67%，行业净利润为-65.40亿元。

　　板块方面，猪肉股同样表现疲软。截至5月22日，畜牧养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数年内跌幅已超11%。个股方面，罗牛山年内累跌超30%，牧原股份、温氏股份、海大集团等权重股跌幅亦在20%左右。

　　近期板块走势进一步承压。国盛证券研究报告指出，农林牧渔板块连续走弱，5个交易日跌幅达4.21%，位居行业跌幅榜首，10个交易日累计跌幅达7.23%。港股方面，猪肉概念股同样集体走低，牧原股份、中粮家佳康等股价均出现不同程度下跌。

　　5月中旬生猪价格环比降1%，机构：产能去化有望加速

　　国家统计局24日披露的数据显示，2026年5月中旬，全国生猪（外三元）价格为9.5元/千克，较5月上旬环比下降1.0%。同期对比来看，全国流通领域9大类50种重要生产资料中，20种产品价格上涨，23种下降，7种持平，生猪价格延续了下行态势。

　　若按出栏量推算，4月单月预亏约54亿元，超过上述14家企业去年全年总亏损（约40.93亿元）。其中牧原、温氏分别亏损约18.42亿、12.95亿元。行业仍深陷一季度亏损失血状态，若二季度猪价无显著反转，亏损或将持续整个上半年。

　　在当前猪价持续磨底的背景下，产能去化有望加速。

　　政策方面，5月14日农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头进一步下调至3750万头，调减幅度约3.8%。5月18日，农业农村部再次召开全国生猪产业调控专项工作会议，部署落实新方案，提出严查产能逆势扩张、强化大型猪企窗口指导、加快淘汰落后产能等多条硬性举措。

　　截至一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，相比新修订的3750万头正常保有量仍存在约4%的超额产能。政策目标从过去的“稳产保供”转向精准引导过剩产能出清，监管力度明显收紧。

　　行业亏损方面，自繁自养头均亏损已超过300元，行业正经历前所未有的现金流净消耗。东兴证券发布研报指出，短期供过于求局面未缓解，二育阶段性进场加剧了未来1至2个月供给压力，猪价维持震荡，行业亏损持续积累损伤现金流。调控与亏损的共同作用下，产能去化将逐步深化，目前行业正处于产能去化的关键阶段。

　　从三方数据看，4月产能去化已呈加速迹象——涌益能繁存栏样本数据环比下降0.71%（3月为-0.57%），钢联样本数据环比下降0.89%（3月为-0.34%），中小散户产能环比下滑1.43%。华安证券在近期研报中判断，猪价大概率已于2026年4月出现最低点，行业持续亏损叠加调控政策逐步落地，后续有望迎来大幅去化。