(四)国内豆粕及豆油供给方面
4-5月份国内山东、广东、江苏等地区进口大豆压榨利润在-200-0元区间内波动。5月禽类养殖有所恢复，禽畜价格保持上升趋势，而且养殖逐步启动，豆粕下游需求受到支撑，现货价格稳步增长，油厂压榨利润亏损收窄。另外在进口大豆到港量充足的情况下，油厂开机率提高，豆粕及豆油供应大幅增加，推动豆油库存再度回升100万吨以上，一度达到106.8万吨，对豆油价格形成压制作用。6月份，养殖业继续恢复支撑豆粕现货价格，不过大豆进口价格较高使得压榨成本难降，预期后市压榨利润缓慢改善，可能保持微利状态，油厂开机率维持在正常水平的可能性较高，这有利于消耗原料港口库存，增加下游豆粕及豆油的市场供应，尤其是豆油供应的增加可能使得库存维持在高位。
瑞达期货(月报)：大豆供应压力粕强油弱延续
瑞达期货(月报)：大豆供应压力粕强油弱延续
(五)国内豆粕及豆油需求方面
(1)国内豆粕需求情况
由于第一季度价格持续回落，养殖利润大幅亏损，能繁的淘汰量持续增加，及能繁母猪存栏均呈现下滑趋势，4月生猪存栏42852万头，环比减少1.3%，同比下滑4.1%，能繁母猪存栏亦较3月份下滑2.2%至4686万头，这是自2013年9月以来连续第八月母猪存栏下降。而在5月份，全国22个省市生猪平均价格维持上升态势，截至5月27日，生格增长至12.78元/千克，较4月同期大幅增长21%。由于猪肉价格见底回升，生猪养殖亏损迅速收窄，在5月下旬呈现微幅盈利模式，猪粮比呈现反弹趋势，有利于提振养殖户的补栏积极性，放缓能繁母猪的淘汰进程。除了见底反弹，禽类价格也保持上升态势，禽畜价格的增长有助于养殖利润的回升，这使得养殖户补栏积极性将得到提振，豆粕下游需求受到支撑。与此同时，水产养殖逐步启动亦提振豆粕需求。
(2)国内豆油需求情况
国内三公消费透明化及消费节约的新观念对餐饮业及传统食品行业影响较大，今年餐饮业消费增长较疲软，整体上今年豆油需求较为清淡。5月豆油现货成交总体情况好于4月，不过由于油厂开机率回升，豆油被动供应增加，且增长幅度大于消费量，故而库存增长至104万吨左右。第二季度豆油仍处于淡季，加之进口大豆原料供应充足，豆油库存可能还有回升的空间，从而对豆油价格形成压制。
(六)CFTC基金持仓分析
CFTC持仓数据显示，自3月份以来，美豆基金净多持仓持续减少，截至5月20日当周，美豆基金净多持仓较3月初减少93466至106226手，显示基金做多意愿减弱，不过商业多单头寸大幅增加，使得美豆近月高位走势得到支撑。豆油5月份净多持仓逐周下滑，净占回落至0.05，明显低于豆粕净占比的0.2，引发市场对豆粕及豆油的套利行为，致使美豆粕及美豆油走势严重分化，豆油走势受到压制。
