出栏节奏加快，猪价高位回落！放心，专家称年底前没有大幅下跌的空间
来源：网络 2024-08-28 09:08:04| 查看：
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展望下半年，进入8月份后生猪价格不断刷新年内高点，多位业内人士接受记者采访时认为，今年下半年将成为猪企主要盈利期...出栏节奏加快，猪价高位回落！放心，专家称年底前没有大幅下跌的空间
近期，在养殖端挺价松动、出栏节奏加快的环境下，猪价自高位回落。期货端，上周生猪期货主力2411合约周内跌幅近4%。现货端，8月28日，全国瘦肉型生猪交易均价为19.62元／公斤，触及本月低点。
“当前正值8月下旬，规模养殖出栏积极性提升。另外，随着猪价的回调，个人养殖与二次育肥主体信心减弱，出栏积极性同步提升。对生猪市场而言，整体出栏量较前期有所增加。不过，同期终端需求延续弱势，故生猪现货价格自高位回落。”光大期货研究所分析师孔海兰表示。
在五矿期货农产品分析师王俊看来，猪价自高位回调的原因，一方面是终端消费较弱，市场对高价存在抵触心理，屠宰企业不得不压价收猪；另一方面，现货价格涨至目标位后，养殖端认卖情绪升温，出猪态度积极，尤其是前期压栏和二次育肥的大猪出栏量较大。
“事实上，8月中旬生猪出栏进度稍慢，而8月下旬节奏加快，市场供应增加，但生猪价格本身处于高位，需求端承接力量有限。此外，目前正处于二次育肥、压栏的利润兑现期，市场缺乏驱动价格继续上行的力量。”中信建投期货养殖首席分析师魏鑫说。
8月，肥标价差呈现先走扩后收窄的趋势。“由于7月养殖端出栏计划完成情况尚可，8月上旬出栏积极性并不高，出栏节奏偏慢，加之前期大猪消化完毕，供应稍显紧俏，大猪价格较标猪仍有一定优势，肥标价差随之走扩。在此情境下，养殖端压栏增重心态较浓，进而导致标猪流通量减少，供应端支撑猪价上涨。进入8月中旬，前期养殖端增重动作一致，大猪供应转为充裕，但市场处于需求淡季，下游消化能力有限。大猪价格优势不再，肥标价差收窄，养殖端压栏心态松动，生猪供应增量明显，猪价止涨下跌。”卓创资讯生猪分析师容志发介绍说。
记者了解到，猪价变化对养殖利润影响较大。近期，随着价格的下跌，生猪养殖利润下滑。Wind的统计数据显示，8月23日，自繁自养利润为641元／头，外购仔猪养殖利润为435元／头，分别较上周减少40元／头、58元／头。但是，从长周期角度来看，养殖利润仍处于高位。在王俊看来，偏高的养殖利润等使得二次育肥、压栏等增重行为有利可图。不过，经历了前两年的亏损，2024年市场主体整体谨慎，当前二次育肥规模并不大，零星进行。“目前，生猪养殖利润较好，是否育肥增重，取决于边际育肥成本和边际收益的差距，核心是饲料成本和猪价的差距。现阶段，饲料成本较低，猪价偏高，养殖端存在超额增重的动力。但是，也要考虑猪价本身的波动性。此外，仔猪价格有所回落，养殖端短期利润和现金流一定程度修复，但当前补栏仔猪无法在‘双节’前销售，故养殖端补栏决策出现一定分化。”魏鑫表示。孔海兰表示，市场各类主体对未来猪价的乐观预期正在减弱。二次育肥与仔猪补栏积极性不高，这一点从仔猪价格表现上即可看出。卓创统计数据显示，8月22日，仔猪均价为521元／头，较上周跌3元／头。“短期来看，市场焦点在出栏节奏上。”魏鑫认为，目前养殖端对出栏持谨慎乐观心态，预计后市猪价以高位震荡为主，而一旦养殖端从谨慎乐观转向过度乐观，则可能导致猪价上行后快速回落。中长期来看，魏鑫认为，生猪市场焦点将转到产能恢复预期上。集团企业产能恢复速度有限，但产能恢复趋势已经确立，后续价格势必承压。“其一，未来几个月供应逐步增加是市场共识，只是幅度具有不确定性；其二，消费将逐步恢复，但恢复程度能否与供应增量匹配具有不确定性；其三，三、四季度之交是否会再次出现一致性的压栏增重等行为存在不确定性。”王俊表示，基于此，后市猪价运行重心将缓慢下行，市场分歧主要在价格下跌的节奏以及幅度上。从季节性规律来看，接下来将进入生猪传统需求旺季。据孔海兰介绍，中秋节、国庆节需求将对猪价形成提振，年底前猪肉需求旺盛也将对猪价形成支撑。另外，根据能繁母猪存栏数据进行推测，2025年3月前，生猪出栏量延续环比下降趋势。“从供需因素考虑，年底前生猪现货价格大概率偏强运行。而短期内，猪价已经处于相对高位，上方空间有限，宽幅震荡的概率大。”孔海兰认为。从更长的周期来看，孔海兰介绍说，根据农业农村部的数据，5月、6月能繁母猪存栏量延续环比增加态势，对应2025年上半年生猪出栏量增加，利空猪价走势。另外，春节过后，需求季节性回落，猪价随之承压。孔海兰提示，近期猪价波动可能加大。开学季到来，生猪需求好转，但影响猪价的因素除需求外，还有供应。目前，养殖端出栏积极性提升，供应增加。供需双增，但需求增量能否消化供应增量，市场对此存在分歧。农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力：年底前猪价不太会有大幅下跌的空间对未来的行情进行研判，王祖力认为，现在总的大趋势处在一个上行周期的过程中，而且现在市场的情绪没有那么强，大家没有那么极端的压栏，没有那么疯狂的二次育肥，也就意味着未来猪价它不太会有大幅度下跌的风险。现在价格出现阶段性的小幅度回调，属于正常现象，目前价格依然处在上行周期的过程中。
大家关心价格到底能涨多高，现在20元/公斤到底正常不正常？怎么来研判？王祖力认为产能去化的深度最终决定了上行周期价格上涨的高度。猪周期一直存在，而且会长期的存在，只是说这个周期波动的形态会发生变化，第五轮周期从2022年开始到2024年1~2月份结束，第六轮猪周期跟以往周期不一样。
预判未来趋势行情，首先看现在猪周期处在什么样的位置，产能周期是驱动生猪价格周期的核心驱动逻辑。能繁母猪产能波动驱动生猪价格波动滞后十个月（母猪怀孕4个月+育肥6个月），从下图产能变动驱动生猪价格变动可见，它们之间是非常典型的负相关关系。
2023年以来产能累计去化9.2%，这一轮去化幅度比上一轮（8.5%）强，根据历史规律来研判，上一轮周期上涨-下跌的平均价格是20.22元/公斤，这轮价格上涨的潜力会比较强。王祖力谈到两个指标，最基本的依据是产能去化到位，这一轮产能去化到今年4月份3986万头，理论上来讲带动价格上涨到20元/公斤左右。
但年初大家对今年的行情持非常悲观的情绪，认为今年的价格高点也就是15~16元/公斤，认为今年的价格涨得不正常。可实际上价格已经达到了21元/公斤以上，最近下跌到20元左右，但根据产能去化幅度得出的结论：今年价格涨到20元左右是正常的，是符合历史规律的。所以今年以来价格的上涨，是基本面的支撑，但市场仍然有很多声音质疑是情绪、二育、压栏惜售拉涨猪价。
另一个重要指标是生猪出栏体重，二次育肥多，必定会快速增长出栏体重。但是今年以来，虽说上半年有小幅度的增加，但是这种增长很大程度上是季节性的增长，增长缓慢，而且增长还在往下降。这说明大家对未来价格没有信心，从而不敢极端的压栏，不敢非常疯狂的二育。
此外，还有不确定因素可能带来的影响，比如说猪病疫情、消费问题，以及能繁母猪生产效率提升等问题，但王祖力在此想强调的是市场情绪，如果今年大家依然能够保持谨慎的情绪，即使接下来的几个月供应可能会有小幅度的增长，但消费增长的幅度可能会比供应增长的幅度更大，今年年底之前市场行情都不太会有大幅度下跌的空间。
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